股票配资资讯平台-配资学习内容解析管涛：本年我国国际进出口径跨境径直投资逆势向好

学习来自：股票网络配资网站：股票配资资讯平台-配资学习内容解析更新：2026-02-20 19:09:53 阅读：159

恒久以来，我国事利用外资大国。但是，在百年变局加快演进、来自外部的打压梗阻阻挡升级的配景下，频年来我国利用外资出现较大波动，对于中国产业外迁的商场据说不胫而走。其中，最为引东说念主密致的是2022年以来，我国国际进出口径的外来径直投资（即径直投资财富方）净流入减少、对外径直投资（即径直投资欠债方）净流出增多，跨境径直投资抓续逆差（如非专指，本文均指国际进出口径的双向跨境径直投资），激发了对华买卖保护成见昂首，“去中国化”的环球产业链供应链重塑的商场担忧。

不外，从国度外汇处置局发布的国际进出初步数据看，在外部极限关税施压的情况下，本年前三季度我国对外径直投资净流出同比着落，外来径直投资由净流出转为净流入，跨境径直投资尽管还是逆差但逆差额同比减半，径直投资项下的成本流动气象逆势趋于好转。

频年来我国跨境径直投资抓续净流出

径直投资属于恒久的、适应的跨境成本流动，我国渐进式的对外绽开即是从饱读吹异邦径直投资起步的。仅仅插足新世纪后，冉冉从饱读吹“引进来”转向“引进来”与“走出去”并重。篡改绽开以来到2021年，除2016年出现过417亿好意思元的极少逆差外，其他年份我国跨境径直投资一直为顺差（见图1）。径直投资与凡俗技俩“双顺差”（二者狡计被称为基础国际进出顺差）奠定了我国国际进出韧性的坚实基础。

2020年头新冠疫情大流行暴发后，由于国内疫情防控好、经济复苏快，2020和2021年，我国径直投资顺差范围抓续大幅增多，离别较上年增长97.7%和66.3%，而疫情暴发前夜的2019年为环比着落45.6%。到2021年，我国径直投资顺差1653亿好意思元，创2014年以来新高，顺差额排行史上第五位（见图1）。这一度让前些年“中好意思经贸摩擦升级，激发我国产业大范围外迁”的公论有所消退。

插足2022年，这一发展势头知难而退。我国径直投资蓦然转为抓续逆差，2022~2024年各年逆差离别为198亿、1743亿和1537亿好意思元，2023和2024年逆差额名列史向前两位。于是，以“去风险化”之名行“去中国化”之实的环球产业链供应链重构之说又卷土重来。

2021~2024年，我国跨境径直投资由顺差转为逆差，逆差增多3190亿好意思元。从财富欠债关系的角度看，这主若是因为外来径直投资净流入大幅减少，对外径直投资净流出不增反减。同期，外来径直投资净流入由3441亿降至186亿好意思元，暴减3255亿好意思元，孝顺了径直投资逆差总增幅的102.1%；对外径直投资净流出由1788亿降至1722亿好意思元，着落66亿好意思元，为负孝顺2.1%（图1）。

从成本流动性质的角度看，这主若是因为股权投资和关联企业债务交游双双急剧逆转。2021~2024年，股权投资由净流入1482亿转为净流出572亿好意思元，净流出增多2054亿好意思元，孝顺了64.4%；关联企业债务交游由净流入171亿转为净流出965亿好意思元，净流出增多1135亿好意思元，孝顺了35.6%，这或反馈了2022年以来中外利率倒挂，东说念主民币成为紧迫跨境融资货币的影响。有必要指出的是，诚然自2015年以来，我国商务部口径的跨境径直投资凡俗性地出现对外径直投资大于外商径直投资、跨境径直投资净流出的情况，国际进出口径可比的跨境径直投资项下的股权投资直到2023年起才连续出现负值（图2）。

进一步分析，我海外来径直投资净流入大幅减少的主要原因是股权投资净流入大幅着落，以及关联企业债务交游阵势逆转。2021~2024年，股权投资净流入由3006亿降至728亿好意思元，着落2278亿好意思元，孝顺了外来径直投资净流入总降幅的70.0%；关联企业债务交游由净流入435亿转为净流出543亿好意思元，净流出增多977亿好意思元，孝顺了30.0%（见图3）。

值得一提的是，2021~2024年，我海外来径直投资净流入着落94.6%，其中外来径直投资项下的股权投资净流入着落75.8%，二者均远卓绝同期商务部口径的实质利用外商径直投资着落35.8%的水平（见图1和图3）。可见，从国际进出口径看，频年来我海外商径直投资骤减的趋势愈加彰着。尤其是股权投资净流入连续三年低于商务部口径的实质利用外资额，平均仅很是于后者的0.68倍，而2005~2021年前者一直大于后者，平均很是于后者的1.54倍（见图4）。

这激发了商场对于外商投资企业撤资问题的和顺，因为商务部口径仅统计外资的新流入，不统计已有外资的撤出。国际进出统计数据流露，2023年，股权投资净流入869亿好意思元，其中成本金新增1200亿好意思元，前者仅很是于后者的72.4%，二者负缺口331亿好意思元；2024年，股权投资净流入728亿好意思元，其中成本金新增909亿好意思元，前者很是于后者的80.1%，二者负缺口181亿好意思元。

我国对外径直投资净流出减少的主要原因是股权投资净流出着落。2021~2024年，股权投资净流出由1524亿降至1300亿好意思元，着落224亿好意思元，孝顺了对外径直投资净流出总降幅的341.7%；关联企业债务交游净流出由264亿增至422亿好意思元，增多158亿好意思元，为负孝顺241.7%（见图3）。需要指出的是，不管从广义的对外径直投资口径照旧狭义的对外径直投资项下股权投资口径看，境内企业对外投资（即境内企业对外产能输出）均不是频年来我国跨境径直投资净流出的主要原因。

多成分改善本年跨境径直投资阵势

本年头，我国政府责任敷陈（下称“敷陈”）延续了旧年底中央经济责任会议的提法，将防护化解外部冲击列为本年政府责任的总体要求。敷陈在分析国际阵势时指出，全国百年变局加快演进，外部环境更趋复杂严峻，可能对我国买卖、科技等领域变成更大冲击。其中，很是强调了全国经济增长动能不及，单边成见、保护成见加重，多边买卖体制受阻，关税壁垒增多，冲击环球产业链供应链适应，对国际经济轮回变成梗阻。敷陈从三方面部署防护化解外部冲击：一是进一步全面长远篡改，扩大高水平对外绽开；二是本质愈加积极有为的宏不雅策略，扩大国内需求；三是稳住楼市股市，防护化解要点领域风险。

年头好意思国政府换届以来，对我国奢侈关税火器，新政府赴任不到百日就对我国加征了三轮关税，并将越来越多的我国企业纳入制裁清单。但由于我国政府对于外部冲击既有预判又有预案，主要经济预备运转邃密，外需韧性和实质经济增速均超预期，金融商场也布置了外部高强度冲击，呈现“股汇双升”样式。同期，针对外部极限施压，我国有选拔地进行反制，并“干中学”愚弄规矩有劲地捍卫了国度和中资企业的正当经贸职权。此外，年头我国还发布了稳外资行径决策，从放宽外资准入、扩打绽开试点、优化营商环境等方面要点撑抓先进制造业和当代办行状，饱读吹外资投向中西部及东北地区。

在此配景下，本年前三季度，我国跨境径直投资逆差780亿好意思元，同比着落50.8%，减少805亿好意思元。从财富欠债关系的角度看，这主若是受益于外来径直投资净流入增多，对外径直投资净流出减少。同期，外来径直投资由上年同期净流出155亿转为净流入404亿好意思元，净流入同比增多559亿好意思元，孝顺了径直投资逆差总降幅的69.4%；对外径直投资净流出1184亿好意思元，同比减少246亿好意思元，着落17.2%，孝顺了30.6%（见图5）。

从成本流动性质的角度看，本年我国跨境径直投资阵势好转，主若是因为关联企业债务交游和股权投资净流出双双大幅拘谨。前三季度各季，关联企业债务交游延续了2022年一季度以来抓续净流出的情况，但前三季度累计净流出由上年同期的905亿降至309亿好意思元，同比减少596亿好意思元，着落65.9%，孝顺了74.1%，这或反馈了好意思联储复原降息、中好意思负利差收窄的影响；各季股权投资也延续了2022年三季度以来抓续净流出的场合，但前三季度累计净流出由680亿降至471亿好意思元，同比减少208亿好意思元，着落30.7%，孝顺了25.9%（图6）。

进一步分析，本年我海外来径直投资净流入同比增多，主若是因为关联企业债务交游净流出减少，而股权投资净流入增多。前三季度，各季关联企业债务交游看护了2023年三季度以来抓续净流出的样式，但累计净流出由上年同期的470亿降至129亿好意思元，减少341亿好意思元，同比着落72.5%，孝顺了60.9%；各季股权投资延续净流入，累计净流入由315亿增至533亿好意思元，增多218亿好意思元，同比增长69.4%，孝顺了39.1%（见图7）。

很是需要指出的是，本年前三季度，外来径直投资项下股权投资中的成本金新增净流入601亿好意思元，与上年同期的603亿好意思元基本抓平，流露初步止跌迹象。同期，股权投资净流入同比增多，主若是因为其与成本金新增的负缺口由288亿大幅拘谨至68亿好意思元，着落76.4%，前者很是于后者的88.7%，高于旧年全年80.1%的水平。这反馈在外部环境不利影响增多的情况下，当期我海外资撤资情况趋于适应。

另据商务部统计，本年前9个月，我国实质利用外资801亿好意思元，同比着落11.2%，流露商务部口径的数据反应滞后于国际进出口径的数据。这标明，在究诘问题之前先有必要斡旋究诘的基础，不然用不同口径得出的判断可能迥乎不同，究诘即是牛嚼牡丹。国际进出与商务部口径的外资统计数据各有优劣，不存在皆备的利害，不错互相补充。因此，对于现时我国利用外资的阵势，过分悲不雅梗概乐不雅都是不及取的。

本年我国对外径直投资净流出减少的主要原因是关联企业债务交游净流出着落，股权投资净流出保抓了基本适应。前三季度，关联企业债务交游累计净流出由上年同期的435亿降至180亿好意思元，减少256亿好意思元，同比着落58.7%，孝顺了对外径直投资净流出总降幅的104.4%；股权投资净流出由994亿增至1004亿好意思元，增多10亿好意思元，同比增长1.0%，为负孝顺4.4%（见图6）。

表面上，通过对外投资输分娩能，是避开关税和非关税壁垒的紧迫期间。但我国对外径直投资项下的股权投资净流出继旧年全年环比腰斩之后，本年前三季度不息不冷不热，或反馈了以下成分的影响：一方面，现时好意思国不仅要戒指我国对好意思径直出口，还要戒指我国对好意思的盘曲出口，同期它与其他国度和地区坚忍买卖协定中还有一系列针对第三方的毒丸要求。这可能让境内企业对外产业升沉不得不提神从事，暂时处于不雅望派头。另一方面，频年来国里面分企业生产霸术较为繁难，也戒指了其对外投资智商。本年前10个月，我国规上工业企业利润累计同比增长1.9%，虽扭转了前7个月累计同比负增的场合，但较2020~2024年五年复合平均增速低了3.0个百分点，较2015~2019年均值更是低了4.6个百分点；统共者职权累计同比增长4.3%，虽较旧年全年增速越过0.1个百分点，但较2020~2024年复合平均增速低了2.8个百分点。

本年前三季度，商务部口径的非金融类对外径直投资1107亿好意思元，同比增长4.0%，低于旧年全年同比增长8.4%的水平，也反馈了肖似的发展趋势。这流露境内企业在“出波涛”眼前保抓了感性，将有助于我国在从“中国经济”走向“中国东说念主经济”的经由中行稳致远。

（作家系中银证券环球首席经济学家）

举报著作作家